往事不堪回首：

1993年，Gucci面临破产清算，私募基金Investcorp借机将股份从50%变成100%，Gucci家族的败家子彻底OUT.

1994年，该基金试图向Bernard Arnault伯纳德·阿尔诺兜售这个命运多舛家族创造力的命运多舛品牌。

Bernard Arnault伯纳德·阿尔诺以一贯的作坊，对品牌嗤之以鼻，认为Gucci狗屁不是，一文不值，实际上是压价的惯用伎俩。

十年前，这位在后来有着“披着羊毛的狼”之称的法国富豪利用第一任妻子的关系，收购了Christian Dior母公司Boussac多数股权，并在向法国政府承诺保护劳工关系后，对Boussac全资收购，奠定了如今的奢侈品王朝，至今Christian Dior SE迪奥集团仍然是LVMH SE路威酩轩的控股股东，即使LVMH SE路威酩轩已经将Christian Dior迪奥品牌全部收归麾下。但，转身，这位富豪就开始对公司进行大幅裁员，自此后四十年，他一直成为法国媒体的攻击目标，至今未变。

1995年，奢侈品行业最著名的首席执行官、该行业最伟大意大利职业经理人Domenico De Sole接手Gucci，与崭露头角的、迄今为止仍然是全行业商业最成功的设计师Tom Ford合作，将Gucci推向一个完全公开上市企业。

Domenico De Sole和Tom Ford的巨大成功，令一向具有悲剧和脆弱色彩的Gucci成为全行业垂涎的巨大目标。

Tom Ford直言不讳地抨击Bernard Arnault伯纳德·阿尔诺和他手下伟大的设计师没有远见、不懂商业，不懂广告和包装。

1998年，在Bernard Arnault之前，更“阴险”的Prada帝国制造者——Patrizio Bertelli先下毒手，收购了Gucci Group NV 9.5%股份。

在此前一年，亚洲金融危机严重打击奢侈品行业，要知道90年代，日本作为最重要奢侈品市场，几乎占据整个行业40%的销售。

金融危机导致Gucci Group NV股价大跌。

面对股价大跌，有人心生不满，有人则手舞足蹈。

Patrizio Bertelli试图出售股份，而Bernard Arnault则试图借机捡尸体。

1999年1月6日，Bernard Arnault的副手、Louis Vuitton路易威登发展史上最大的功臣——Yves Carcelle向Gucci Group NV功勋首席执行官Domenico De Sole打电话，在LVMH SE路威酩轩公开对Gucci Group NV“5%股份举牌”前，向他发出威逼利诱。

55岁的Domenico De Sole联合42岁的大摩IBanker Michael Zaoui，带着对Bernard Arnault的轻蔑和愤怒，击退了50岁意气风发的Bernard Arnault。

曾与Bernard Arnault交战过的Michael Zaoui敏锐地预测到LVMH SE路威酩轩会从Prada SpA普拉集团手中收购约一成Gucci Group NV股份，成为Domenico De Sole胜利的关键一招。

实际上，阴险的Patrizio Bertelli并没有等Bernard Arnault提出收购，就主动联系法国富豪，并快速飞往巴黎敲定了抛售的交易。

带着多次与Bernard Arnault交谈的愤怒，Domenico De Sole最终推出了员工持股和毒丸计划，同时寻找买家。

1999年3月19日，Bernard Arnault奢侈品帝国最重要的打手Pierre Godé收到了法国商人François Pinault与Gucci达成交易的消息。

仅仅在11天和一周前，他才分别第一次与Domenico De Sole和Tom Ford见面，甚至第一次知道Gucci这个品牌。

Domenico De Sole和Tom Ford都对François Pinault对普通人的尊重印象深刻。

1999年5月27日，荷兰法院批准木材和书店商人、62岁的法国富豪François Pinault成为Gucci Group NV的“白武士”。

没有竞争就没有行业。进入新世纪，奢侈品行业真正开始蓬勃发展。

2014年，LVMH SE路威酩轩失去了它最宝贵的资产Yves Carcelle，在此之前，Louis Vuitton经历了品牌历史上最短命的首席执行官、来自达能的Jordi Constans。

2018年1月的最后一天，LVMH SE路威酩轩帝国的另一缔造见证者Pierre Godé在法国去世。

当下，Gucci又走到了它的新十字路口。

当年法律、金融行业的处处漏洞，造就了奢侈品帝国，如今地缘政治、保守主义、地产危机正在掀起另一场变革。

与此同时，Pinault家族决定退出Gucci的复兴执行，这对于Arnault家族可能来说，可能是将奢侈品行业带入新的阶段的绝佳机会，当然，鉴于当前的市场环境，同样充满着风险。

2025年6月16日：法国媒体Le Figaro援引消息人士称，辞任雷诺汽车首席执行官的意大利人Luca de Meo即将加盟法国奢侈品集团Kering SA(KER.PA)开云担任首席执行官，取代大股东Pinault家族的代理人Francois-Henri Pinault。

虽然消息还没有坐实，但Kering SA(KER.PA)开云集团周一股价暴涨近12%，显示投资者迫切希望该法国集团迎来真正变革。

尽管Francois-Henri Pinault仍将担任开云董事会主席，但这一即将到来的人事变动，仍让投资者对开云的未来，尤其是开云与Pinault家族未来的关系，带来大量的疑问。

知名通讯社Reuters甚至已经开始发长文，为开云撰写编年体，似乎在为这间奢侈品巨头唱响悼词。

Francois-Henri Pinault从首席执行官职位上下台，预示着对自己及现有管理团队重振集团，尤其是Gucci业务已经完全失望。

上周市场传闻该集团在物色新首席执行官时，传媒曾表示集团副首席执行官Francesca Bellettini和首席财务官Jean-Marc Duplaix都是有力竞争者。

实际上，以目前的形势来看，二人不但不是有力的竞争者，反而可能存在极大的被清洗风险，尤其是Jean-Marc Duplaix。

作为开云集团长期首席财务官，Jean-Marc Duplaix放任集团债务高达100亿欧元，同时在过去两年错误地房地产、美容行业以及奢侈品行业投资，导致目前局面极其被动，不得不持续出售过去两年出售的房地产业务，若该集团的现金流不能快速转正，未来可能将被迫出售部分边缘品牌。

对于过去三十年的竞争对对手LVMH SE路威酩轩和它的创始人来说Bernard Arnault，过去一年时间，江湖地位尽失。

LVMH SE路威酩轩和Bernard Arnault不但分别失去欧洲市值最大公司和全球首富地位，LVMH SE路威酩轩更是被后来居上的竞争对手Hermes SA爱马仕集团超越，目前市值持续被爱马仕集团压制。

2024年奢侈品行业遭遇最严峻的衰退潮，没有任何一间公司可以幸免，即使爱马仕、历峰收入增长，但法国公司的利润率显著下降，瑞士公司利润双位数大跌，显示奢侈品行业整体困境和商业模式难以持续。

与此同时，最热爱购买奢侈品的中国市场，目前最热门三大消费股分别是蜜雪冰城、老铺黄金和泡泡玛特，与传统的奢侈品商业模式大相径庭。

这一切都显示，整个行业已经走到其十字路口，虽然欧洲、日本市场稳固，但失去增长市场，整个奢侈品行业的增长将无以为继，而自疫情来，奢侈品行业更是以自负的姿态自残，隔绝于新消费者，价格翻倍的入门款和经典款产品失去了大量的消费者。

在欧洲传统奢侈品集体扑街的背景下，Coach蔻驰、Pandora S/A潘多拉以及拉夫劳伦等轻奢和经典美国品牌却风生水起，收入、盈利和市值集体创下历史新高。

此前Coach母公司发起对Michael Kors母公司的收购，可以作为LV对Gucci的参考。

LV和Gucci长期的竞争甚至敌对关系对双方都是巨大的消耗。

以目前Gucci极其糟糕的下坠加速度，降价是唯一可行手段，但长期锚定的LV的结果，让该品牌难以抉择，甚至誓死不会抉择。

但，若LVMH SE路威酩轩选择对开云收购，那么Gucci降价则是水到渠成，一举两得的事情。

因为，不仅Gucci，LV和Chanel都有降价的必要。

即使精简成本是最容易的选项，但缩减成本对于零售业并非一劳永逸，且是极易达到效果熵减的手段，并且最终反噬于营收和盈利，只有不断的增长、规模扩大和增加市占率，才是最行之有效的运营方式。

LVMH SE路威酩轩集团正是依靠这一手段成为全球最大奢侈品集团，集团旗下数十个品牌东方不亮西方亮，但整体市场规模持续增长，并维持整个奢侈品行业的繁荣，令最赚钱的LV品牌始终长虹。

Coach对Michael Kors的收购，同样有此逻辑。MK的衰退无阻大局，利润率更高的Coach保持增长才是核心。

行业的衰退，于任何品牌无益，只有集体的失意。

加上过往LVMH SE路威酩轩收购的大量品牌，包括Fendi、Rimowa，甚至宝格丽和蒂芙尼都难堪大任，而烈酒葡萄酒、精选零售业务更是拖油瓶。

收购Gucci不断可以让LVMH SE路威酩轩拥有另一个真正粗壮的大腿，更可以让集团完成其他品牌甩卖或者拆分，更加精简。

至于Pinault家族，目前是否有意退出开云集团？同样是存在极大可能。

Francois-Henri Pinault自2005年继承父业成为PPR集团首席执行官，随后将综合型零售集团PPR拆分、甩卖，精简成奢侈品集团，并改名开云集团，但该集团在2011-2015年期间因中国市场反腐遭遇挫折，随后2016年开始因Gucci的神奇表现，风生水起。

但从后视镜看，Gucci并没有任何神奇，神奇的是自2015年中国市场在股市、房地产双重危机下推出的前所未有的财政刺激政策，推动经济，尤其是房地产行业爆发，令中国消费者视不可持续的资产，尤其是房地产资产上涨推动的超前、膨胀的奢侈品消费。

错把时运当能力的中国奢侈品消费者自2023年开始醒悟，2024年开始逐渐理性，其中奢侈品行业对中国市场的普遍无知和疯狂涨价为过去两年的行业衰退进行了助攻。

无论是Gucci还是开云集团，过去二十多年都是在不断的重组、重振的煎熬中度过，若能通过出售开云集团股份，聚焦投资业务，可能是Pinault家族一个更好的选项，尤其是老Pinault似乎本身志不在奢侈品行业，更中意艺术、文化行业。

另外，与开云集团一样，Pinault家族控股公司Artémis被指同样存在债务危机，过去今年该公司和开云集团一样，一边举债一边收购，但收购的标的现金流制造能力均非常欠缺。