半年报增收不增利 团购定制业务收入跌43.67%
海澜之家披露的2026年半年度报告显示，上半年实现营业收入124.20亿元，同比增长7.38%；净利润14.88亿元，同比减少5.86%；扣非净利润14.37亿元，同比下降8.24%。
分业务看，主品牌仍是核心收入来源，海澜之家系列实现收入94.05亿元，同比增长12.03%。其他品牌实现收入19.40亿元，同比增长29.34%。拖累整体表现的是海澜团购定制系列，实现收入7.56亿元，同比减少43.67%。
利润下滑的主要推手来自费用端。上半年销售费用达到30.30亿元，同比增长22.57%，销售费用率从去年同期的21.37%升至24.40%。费用增长集中在员工薪酬计提增加、快闪店及商场租金增长，以及线上流量费用持续投入。
第二季度压力更为明显，净利润约5.39亿元，同比减少16.53%。费用对利润的侵蚀在二季度被进一步放大。
直营与线上双位数增长 存货减少逾20亿元
分店铺类型看，直营店实现收入36.45亿元，同比增长25.61%；加盟店及其他实现收入77.00亿元，同比增长10.11%。分渠道看，线上销售实现收入27.31亿元，同比增长18.3%；线下销售实现收入93.71亿元，同比增长4.9%。
资产质量方面，期末存货为87.95亿元，同比减少14.24%，较年初的108.19亿元减少约20亿元。应收账款13.51亿元，较去年年底的13.95亿元减少0.44亿元。资产负债率42.96%，较去年同期的46.1%下降约3个百分点。经营活动现金流净额26.57亿元，相比去年同期略有下滑。
门店总量突破7400家 海外门店达167家
门店覆盖继续扩大。截至2026年6月30日，海澜之家旗下门店总量增长突破7400家，包括京东奥莱门店61家、阿迪达斯授权门店723家、海外门店167家等。
渠道布局上，海澜之家通过与京东合作打造“城市奥莱”集合店，将运动户外与轻奢美妆品牌集中陈列，以折扣零售方式吸引年轻消费者。同时通过控股子公司斯搏兹运营阿迪达斯FCC系列在中国大陆的零售业务，相关门店数量已增至700多家。新业务的收入体量仍不到主品牌海澜之家系列的四分之一，尚难挑起大梁。
冲锋衣皮肤衣等功能单品加速年轻化
面对传统商务男装需求萎缩，海澜之家在产品端推动年轻化转型，重点布局冲锋夹克、皮肤衣等功能性品类，推出远行冲锋甲、墨羽轻壳皮肤衣、轻暖热能羽绒服、纸纱T恤等单品，并借助《三体》IP与国潮“山不在高”系列向年轻客群靠拢。
行业层面，中国男装市场增速已由2023年的8.11%回落至2025年的3%至5%，传统商务男装市场每年萎缩约3%。海澜之家的存货周转天数为263天，显示商品从入库到售出需要近九个月，库存消化压力仍然存在。
转型消耗战下的轻资产供应链制约
海澜之家沿用“轻资产+类直营”模式，成衣生产全部外包，几乎不自建工厂，销售端以加盟为主、托管运营。这套模式早年支撑快速扩张，但在当前向功能性、年轻化产品切换时，企业难以完全自主把控供应链迭代节奏。
行业对比来看，雅戈尔、九牧王、七匹狼等同赛道品牌同样面临增收不增利或亏损压力。雅戈尔上半年品牌营收同比下跌3.83%，衬衫、西服两大品类收入分别下滑15.81%和14.34%。七匹狼归母净利润录得-2730.21万元，同比下滑117%。在正价门店树形象、折扣渠道走销量的格局下，常态化低价产品流通会稀释品牌定价体系，海澜之家也面临品牌调性与渠道策略之间的撕裂。
