行业复苏不等于全员普涨。2026年一季度，限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长9.3%，上市服饰品牌整体回暖，但K型分化加剧：高端品牌景气度回升，大众市场仍在焦灼寻路。
透过地素时尚、歌力思、安正时尚、朗姿股份、欣贺股份五家A股高端女装公司的一季报，我们梳理各自在分化周期中的增长策略与隐忧。地素时尚：盈利修复超预期，运营效率全面改善
地素时尚2026年一季度实现营业收入5.08亿元，同比增长6.20%，归母净利润1.01亿元，同比大增21.84%，扣非净利润同比增长22.9%。净利率高达19.8%，盈利能力在各家女装公司中最为突出。
业绩超预期的核心驱动力来自两大核心品牌： DA品牌收入同比增长12.4%至2.7亿元，d‘zzit品牌收入同比增长4.6%至2.1亿元，两大品牌合计贡献了超九成营收，且毛利率均有提升。线上渠道成为重要增长引擎——电商收入同比增长17.2%至1.2亿元，毛利率同比提升3.9个百分点。更为关键的是，地素在门店数量净减少的情况下实现了收入增长，存货规模同比下降9.5%，应收账款周期和存货周转效率均有改善，经营性现金流同比大增144%至1.65亿元。
这家公司的做法可以概括为“做减法”：不盲目扩张，而是通过精细化运营提升单店效率，同时用线上增速对冲线下收缩节奏。从其员工持股计划解锁条件来看，管理层对未来三年保持10%以上的增长有着明确预期。
歌力思：扣非翻倍，多品牌矩阵释放协同效应
歌力思一季度实现营收7.44亿元，同比增长7.77%。表面上，归母净利润0.41亿元仅微增0.14%，但如果剔除百秋尚美股权转让的一次性影响，归母经营性利润实际同比增长约70%。扣非净利润达6327万元，同比增幅高达110.58%，主营业绩含金量十足。
多品牌矩阵的协同发力与降本增效的双重推力是歌力思一季度业绩亮眼的关键所在。旗下国际品牌延续强劲增长，IRO中国区与Laurèl营收增速均为32.4%，self-portrait增长12.8%。线上表现尤为突出，self-portrait、IRO、Laurèl在天猫和抖音等平台的增速分别达44.6%、43.2%、25.6%。与此同时，公司严格执行预算管理，推进流程优化并加大AI技术应用力度，综合毛利率同比提升8个百分点至73.91%，销售费用率和管理费用率分别下降1.2和1.7个百分点。
国际品牌的强势输出与精细化管理叠加，完成了从“规模扩张”到“利润释放”的切换，可能是这四家中最能体现“K型上端”复苏逻辑的样本。
安正时尚：核心品牌爆发，渠道下沉见效
安正时尚一季度营收6.40亿元，同比增长11.35%，归母净利润3039.25万元，增长31.86%，扣非净利润增长23.89%。数字背后，核心品牌JZ玖姿录得2.11亿元营收，同比大增31.50%，对整体营收增长拉动了8.2个百分点。
渠道层面的结构变化值得关注。线下渠道增速全面反超线上——线下营收同比增长15.38%，增速较线上高出逾10个百分点，营收占比升至45.60%。联营（加盟）渠道表现尤为突出，同比增长50.87%，成为重要增长极。
不过需指出的是，安正的净利率和毛利率水平在这四家中相对偏低，线上渠道毛利率仅约28.8%，与直营渠道68.58%的毛利率存在巨大差距，后续如何平衡规模扩张与盈利质量，仍是一道待解的命题。
朗姿股份：增收不增利，医美协同尚未兑现
四家公司中，朗姿股份是唯一一家“增收不增利”的企业。公司一季度实现营收16.09亿元，同比增长11.98%，规模位居四家之首，但归母净利润仅为4933.95万元，同比骤降49.40%，接近腰斩。
从扣非净利润来看，实际经营层面并未如此悲观——7448.77万元的扣非净利润同比仍有1.65%的微增。归母净利润的大幅下滑主要源于非经常性损益的剧烈波动。年报数据显示，朗姿近年的营收体量（超60亿元）已是歌力思、地素的数倍甚至十倍，但净利率却远低于同业，其核心模式更像“轻资产运营+医美业务协同”，而非传统女装深耕。
欣贺股份：利润高增，盈利质量与体量仍待跨越
欣贺股份一季度实现营收3.72亿元，同比增长7.15%，归母净利润1804.89万元，同比暴增191.50%，扣非净利润1262.56万元，同比大增303.72%，经营活动现金流净额6675.84万元，同比增长17.66%。按单季度算，营收增长温和，但利润端表现极具弹性，扣非净利润增速超过三倍，在五家公司中最具爆发力，营收现金比达117.71%，净现比高达369.88%。
利润高增的主因在于毛利率的显著修复。2026年一季度毛利率为72.94%，同比上升3.46个百分点。核心品牌JORYA的单品提价与折扣管控策略已产生成效，叠加库存压力缓解，盈利能力正在从底部回升。自2024年净亏损6738万元后，公司经历了一年多的战略调整，2025年全年实现扭亏为盈，2026年一季度利润弹性开始持续释放。
但隐忧同样不容忽视。一季度净利率仅为4.87%，在五家公司中仍居末游，远低于地素时尚（19.8%）和歌力思估算约8.5%左右的经营利润率水平，盈利质量依然偏薄。费用端压力不容小觑，期间费用率高达59.2%，同比增加2.68个百分点，销售、管理、研发三项费用全面攀升。在品牌端，公司虽拥有JORYA、恩曼琳、Caroline、JORYA weekend、AIVEI五大品牌矩阵，但多品牌客群高度重叠，“大而不强”的矛盾长期存在——五大品牌合计营收勉强抵得上歌力思一个主品牌，而欣贺2025年全年营收仅14.80亿元，距离真正的十亿级品牌仍有明显差距。若不能在费用优化与品牌区隔上取得实质突破，“利润高增”的持续性仍存较大不确定性。
小结
综合来看，五家公司的表现差异显著。地素时尚盈利能力突出、运营效率改善最为明显；歌力思扣非利润翻倍，验证了多品牌矩阵的协同效应；安正时尚增速喜人，但盈利质量提升仍待观察；朗姿股份体量领先，但利润波动剧烈；欣贺股份利润增速最具弹性，但4.87%的净利率与高昂的费用率，折射出多品牌困局下的盈利根基依然薄弱。
从行业逻辑来看，品牌服饰消费的K型分化趋势仍在延续，高端与高性价比品牌相对复苏更为明显——欣贺核心品牌JORYA作为国内历史较长的女装品牌之一，品牌溢价仍在，但多品牌矩阵的整合内耗与费用管控是制约利润持续跟进的核心瓶颈。一季度数据为全年定下基调，接下来的三个季度将是检验各自增长韧性的关键窗口。
