2025年，锦泓集团(SH:603518)整体营收小幅下滑、盈利承压明显。全年实现营业收入42.02亿元，同比下降4.39%，主要受中高端女装消费复苏乏力、线下渠道调整及VGRASS品牌亏损拖累影响。不过集团亮点突出，旗下IP授权业务表现亮眼，收入同比大幅增长69.04%，毛利率更是高达 99.61%，成为业绩中最具韧性的增长引擎。
利润端下滑幅度显著大于营收降幅，全年实现归母净利润2.26亿元，同比下降26.07%；扣除非经常性损益后的净利润2.08亿元，同比下降25.05%，利润大幅下滑核心源于VGRASS品牌由盈转亏、可转债到期兑付利息支出增加、政府补助减少三重因素叠加。
现金流方面，经营活动产生的现金流量净额5.29亿元，同比下降31.38%，但整体仍保持稳健，为公司渠道优化与战略投入提供资金支撑；期末资产负债率35%，较上年下降4个百分点，财务结构持续优化，偿债压力有所缓解。
营收按品牌划分
锦泓集团采用一主两辅、高低搭配的品牌矩阵，营收呈现核心品牌承压、非遗品牌高增、IP业务爆发的分化格局。Teenie Weenie作为绝对核心主力，全年营收33.17亿元，同比下降4.60%，毛利率66.00%，同比微降0.81个百分点，旗下女装、童装、男装品类协同发展，是集团业绩的压舱石。
VGRASS高端女装品牌经营承压，全年营收6.85亿元，同比下降12.10%，毛利率72.67%，同比下降2.04个百分点，且由盈转亏，成为利润主要拖累项，高端市场需求低迷、渠道调整是主因。
元先(云锦)品牌表现亮眼，依托非遗技艺实现高速增长，全年营收1.12亿元，同比大增37.28%，毛利率75.20%，同比微增0.17个百分点，高端艺术品、服配饰与文创产品协同发力，文化溢价凸显。
此外，IP授权业务成为超级增长点，全年收入5672万元，同比暴涨69.04%，毛利率高达99.61%，以轻资产模式拓展家纺、家居服等品类，成为利润重要增量来源。
营收按渠道划分
公司营收按渠道分为线下、线上、IP 授权三大板块，呈现线下为主、线上承压、IP轻资产突围的结构特征。线下渠道仍是营收核心支柱，全年收入24.31亿元，毛利率69.74%，其中直营渠道营收20.47亿元，同比下降7.25%，毛利率71.82%；加盟渠道营收3.84亿元，同比微降0.79%，毛利率58.61%，线下通过关停低效门店、升级新店态提升运营质量。
线上渠道小幅下滑、占比稳定，全年营收16.26亿元，毛利率62.68%，同比下降1.19个百分点，覆盖天猫、抖音、京东等全平台，受公域流量成本上升、行业竞争加剧影响，营收同比下降6.74%。
门店情况
2025年公司门店策略为提质增效、关停低效、优化结构，整体门店数量大幅缩减，期末零售终端总数1159家，较2024年末的1234家净减少75家，渠道优化力度较大。全年新增门店127家，均为核心品牌优质新店；关闭低效门店202家，关店数量超开店数量，聚焦提升单店产出与盈利质量。
未来发展工作核心
2026年锦泓集团将围绕品牌深耕、渠道革新、IP赋能、产品提效、数智转型五大核心推进工作，以 “文化驱动 + 效率提升” 双轮驱动，穿越行业周期。品牌层面，持续强化Teenie Weenie小熊IP价值，深化新店态复制，巩固学院风龙头地位；提振VGRASS高端女装，聚焦修身工艺与云锦文化赋能，扭转亏损局面；加速元先品牌商业化，依托云锦博物馆新馆开业，放大非遗文化溢价，完善多品牌梯度布局。
渠道层面，线下坚持 “优店拓效”，加速城市旗舰店、奥莱旗舰店等新店态规模化复制，持续清退低效门店，提升单店盈利；线上深化全域运营，优化抖音、天猫等平台精细化运作，推动线上线下货品、会员、价格一体化；放大IP 授权轻资产优势，深耕家纺、家居服等成熟品类，有序拓展新品类，打造第二增长曲线。产品层面，聚焦核心品类与 “英雄大单品”，强化 IPD 研发流程，提升快反供应链能力，降低库存风险，提升产品适销率与质价比。
数智化与财务层面，推进 SAP 系统全面落地，深化 AI 在设计、营销、客服等场景应用，提升运营效率；持续压降有息负债，优化财务结构，保持稳健现金流；完善人才激励与组织架构，强化跨部门协同，提升组织韧性。同时严控风险，应对宏观消费波动与行业竞争，实现营收稳健复苏与盈利质量提升，迈向高质量发展新阶段。
