耐克：营收净利润双双下滑，大中华区跌幅最深
耐克公司2025财年（截至2025年5月31日）营收463.09亿美元，同比下滑10%；归母净利润32.19亿美元，同比下滑44%。第四财季营收110.97亿美元，同比下滑12%，净利润仅2.11亿美元，同比暴跌86%。
分区域看，大中华区第四财季收入同比下滑21%至14.8亿美元，跌幅在各区域中最大；北美下滑11%至47亿美元；EMEA下滑9%至30亿美元。渠道方面，DTC渠道收入下滑14%（电商同比下滑25%），批发渠道同比下滑8%。产品端，耐克主动收缩Air Force 1、Dunk、Air Jordan 1等经典鞋款的供给，第四财季经典鞋款同比减少30%以上，造成约10亿美元的收入缺口。尽管业绩承压，耐克管理层认为公司正迎来经营拐点——跑步和综训产品已实现增长，“Win Now”计划持续推进，新任CEO贺雁峰表示下一步将以“Sport Offense”战略重新定位业务以实现长期增长。
阿迪达斯：营收创历史新高，大中华区连续五个季度双位数增长
阿迪达斯2025年全年（截至2025年12月）营收248.1亿欧元，剔除汇率因素同比增长13%，创下自1995年上市以来的历史最高水平；持续经营净利润13.77亿欧元，同比增长67%；营业利润20.56亿欧元，同比增长54%。毛利率提升至51.6%，已接近2018至2019年的高点水平。
区域表现上，大中华区全年营收36.2亿欧元，同比增长13%，自2024年四季度以来已连续五个季度实现双位数增长。CEO比约恩·古尔登在年报中将中国市场称为“贴近消费者实践的最大成功案例”。2025年，阿迪达斯运动表现和时尚休闲两大产品条线分别增长15%和12%，库存管控优化后大幅减少促销力度，全价销售比例提升。不过，财报发布后阿迪达斯美股股价当日下滑4.31%，市场对其2026年“高个位数增长”的展望低于预期。
lululemon：营收首破110亿美元，中国市场增长29%成唯一亮点
lululemon在2025财年（截至2026年1月）全球净营收同比增长5%至111.03亿美元，首次突破110亿美元大关；但净利润15.79亿美元，同比下降13%，与2023财年的15.5亿美元基本持平，毛利率下降2.6个百分点至56.6%。营收创新高与利润承压并存，折射出品牌全球市场的冷热不均。
美洲市场全年营收同比下滑1%，第四季度下滑5%；而国际净营收全年同比增长22%，其中中国大陆市场表现尤为突出——全年净营收同比增长29%，第四季度同比增长24%，同店销售增长26%。截至财年末，lululemon在中国大陆的直营门店数量超过170家，全年净新增21家，中国在全球总净营收中的占比从13%跃升至16%。管理层表示，新店投资回报率超过100%，2026年计划全球净新开40至45家门店，其中大部分将落地中国。
彪马：战略重置致营收下滑，DTC业务逆势增长
彪马2025财年（2025年1至12月）销售额经汇率调整后下降8.1%至72.96亿欧元，毛利率下降260个基点至45.0%；计入约1.92亿欧元一次性重组和商誉减值费用后，EBIT亏损3.57亿欧元，全年净亏损6.46亿欧元。
彪马将2025年定位为“重置之年”，主动实施战略调整：减少对大型经销商的销售、清理经销商库存、缩减北美大众市场商户渠道，并逐步退出部分低效市场。这些调整直接导致批发业务收入全年下降12.8%，第四季度降幅扩大至27.7%。但直接面向消费者（DTC）业务逆势增长3.4%，占比从28.9%提升至32.4%，显示品牌直营能力正在增强。亚太区全年销售额下降7.4%至15.95亿欧元，大中华区目前仅占彪马全球销售额约7%。值得关注的是，安踏体育于2026年初宣布拟收购彪马29.06%股权，多家券商预期这一股权变动有望带动彪马在中国市场的增长，财报发布后彪马股价大涨9.8%。
New Balance：五年双位数增长，营收逼近百亿美元
New Balance 2025年（截至2025年12月）全球销售额达92亿美元，同比增长19%，连续第五年实现双位数增长。作为一家未上市的私营公司，New Balance并未披露净利润数据，但公司CEO Joe Preston表示，2025年品牌在全球几乎所有区域均创下销售纪录——北美和欧洲地区分别实现超20%和超30%的同比增长，全球服装业务和自有零售渠道均首次突破10亿美元。
产品层面，New Balance在生活方式与专业运动两端均衡发力，签约大谷翔平、Coco Gauff等顶级运动员强化品牌势能。渠道方面，New Balance在中国拥有超1000家门店，在美国运营超200家零售门店。公司宣布目标年营收达到100亿美元，按照当前增长势头，这一目标有望在2026年实现。
安德玛：营收下滑9%，净亏损2.01亿美元
安德玛2025财年（截至2025年3月31日）营收同比下降9%至52亿美元，净亏损2.01亿美元，同比大幅扩大186.7%。其中，北美市场营收下降11%至31亿美元，国际市场下降6%至21亿美元，亚太市场下降13%。分品类看，主营服饰业务营收34.5亿美元，同比下降8.9%，占总营收66.8%。
2024年6月，创始人凯文·普兰克回归主导“重启计划”，核心举措包括取消过度折扣策略、聚焦核心男装业务、重启Flow科技复刻Curry系列球鞋等。在中国市场，安德玛通过增加门店数量、本土化营销（如库里“敬我三分”中国行）等举措提升影响力，并在成都开设了库里品牌全球首店。不过，创始人回归首年仍未扭转亏损局面，安德玛预测2026财年一季度营收将较2025财年同期下降4%至5%。
亚瑟士：业绩持续高增长，利润同比大增54.7%
亚瑟士2025财年（2025年1至12月）实现收入8109亿日元（约合44.5亿欧元），经汇率调整同比增长19.4%；归母净利润987亿日元（约合5.41亿欧元），同比增长54.7%；营业利润1425亿日元（约合7.81亿欧元），同比增长42.4%。
全球所有地区均实现正增长：日本市场净销售额同比增长22.7%，欧洲增长25.9%，北美在关闭亏损门店的情况下仍增长4.6%，大中华区增长19.9%，东南亚及南亚增长33.4%。分品类看，专业跑步品类净销售额增长44.7%，鬼塚虎品牌增长34.7%，运动休闲品类在欧洲增幅达45%。亚瑟士预测2026财年净销售额将达9500亿日元，同比增长约17%，营业利润预计增长20%。
昂跑：营收首次突破30亿瑞士法郎，净利润同比下降15.9%
瑞士运动品牌昂跑2025年（2025年1至12月）净销售额首次突破30亿瑞士法郎大关，达30.14亿瑞士法郎（约合38.67亿美元），同比增长30%；但净利润2.04亿瑞士法郎，同比下降15.9%；净利率从上一年的10.4%萎缩至6.8%。毛利率从60.6%提升至62.8%，创下历史新高，显示高端定位的核心优势仍在。
亚太地区（以中国为主）成为核心增长引擎，全年净销售额达5.111亿瑞士法郎，同比增长96.4%。2019年进入中国市场以来，昂跑在中国门店数量已接近70家，计划2026年开出100家直营门店，目标让中国市场占全球销售额的10%。渠道方面，DTC业务净销售额同比增长33.7%，批发业务增长27.5%，两大渠道协同发力。2025年，鞋类业务净销售额同比增长27.5%至28.04亿瑞士法郎，服装和配饰业务增速分别达68.2%和124.1%，产品结构持续优化。
HOKA：母公司Deckers营收近50亿美元，HOKA品牌增长24%
HOKA母公司Deckers Brands 2025财年（截至2025年3月31日）总营收49.86亿美元，同比增长16.3%；净利润9.66亿美元，同比增长27.2%；毛利率提升230个基点至57.9%。其中，HOKA品牌净销售额同比增长约24%至约22.6亿美元，仍是集团最核心的增长引擎。另一核心品牌UGG增长13%。
从区域看，国际市场净销售额同比增长19.9%，成为增长的主要驱动力。不过，第四季度HOKA增速放缓至10%，低于上一季度的23.7%，引发市场担忧——财报发布后Deckers股价大跌近22%。截至2025财年末，HOKA在全球拥有48家自有运营门店，在中国五个城市设有28家品牌直营店。备注：各品牌财报起始日期不同，全部按官方2025年财报汇总。
