一场持续数年的资本博弈即将尘埃落定，法国轻奢时装集团SMCP或将彻底摆脱山东如意的阴影。
旗下拥有Sandro、Maje、Claudie Pierlot及Fursac等品牌的法国SMCP集团11月27日发布公告，正式启动股权出售程序，计划出售最多51.2%的股权，这一举措旨在稳定股东结构，为集团未来发展扫清障碍。
这场控股权出售不仅关乎SMCP自身的命运，更标志着山东如意在全球时尚圈疯狂并购时代的彻底终结。
01 控股权易主
根据SMCP集团发布的官方新闻稿，此次股权出售计划涉及至多51.2%的股份，潜在买家一旦成功收购这些股份，将获得集团50.7%的投票权，从而实际掌控这一法国轻奢时装巨头。
待售股份由三部分组成：GLAS持有的28%股份、此前深陷“失踪股份”风波的15.5%股份，以及ETS持有的7.7%股份。
SMCP集团在公告中直言，这一举措将“助力集团稳定股东结构，集中精力推进发展战略”。整个出售进程预计将持续数月，目前尚未确定最终买家。
值得注意的是，公告特别指出：“若此次出售股份占公司股本的比例超过30%，这部分股份的收购方可能需要提交全面收购SMCP所有股份的要约草案。”不过，集团也谨慎表示，这一进程能否成功尚无定论。
02 山东如意的兴衰沉浮
SMCP集团如今的股权乱局，追溯根源均来自中国纺织巨头山东如意的一场豪赌。
2016年，意气风发的山东如意通过旗下European TopSoho公司收购了SMCP的多数股权，并成功助力该集团于2017年在巴黎泛欧证券交易所完成首次公开募股，一时风头无两。
然而好景不长，由于背负巨额债务，山东如意最终发生违约，并于2021年被迫将大部分股份转让给了联合组建Glas实体的债权人。这笔交易当初被视为中国服装企业进军全球时尚界的里程碑，不料却成为一场资本败局的前奏。
更具戏剧性的是，在山东如意违约前，ETS曾向山东如意创始人之女邱晨冉出售约16%的股份，这部分股份由英属维尔京群岛的Dynamic Treasure Group信托持有。
GLAS多年来一直试图追回这部分股份，并认为此次转让程序存在违规，随后在欧洲及亚洲提起法律诉讼，引发了时尚圈广泛关注的“失踪股份”风波。
03 “失踪股份”尘埃落定
经过漫长的法律拉锯战，今年8月，新加坡高等法院作出裁决，SMCP成功收回15.5%的股份，为这场跨国法律纠纷画上了句号。
这些股份已被强制归还至卢森堡一家控股公司，而本次出售计划正是这一法律胜利的预期结果。
目前，European Topsoho实体正在卢森堡接受破产程序，由财产管理人代表其相关事务。11月21日，卢森堡地区法院正式批准了这部分股份的出售，为整个股权出售计划扫清了最后的法律障碍。
除本次待售的51.2%股份外，SMCP剩余的股权结构包括：40.4%的流通股、创始人及员工持有的7.7%股份，以及0.6%的库存股。
04 SMCP的业绩韧性
尽管股权结构多年动荡，SMCP集团本身的业务却展现出惊人的韧性。
2024财年，SMCP集团实现营收12.12亿欧元，业务遍及49个国家。而截至9月30日的2025财年前9个月，集团营收同比增长2.8%至8.96亿欧元，盈利能力进一步提升。
更值得关注的是，集团近年来正价销售占比不断提高，债务负担显著减轻，显示出健康的运营态势。从市场分布来看，法国以外的海外市场贡献了65%的销售额，且88%的销售额来自旗舰品牌Sandro和Maje。
这一业绩表现证明了SMCP旗下品牌的市场吸引力和团队的运营能力，即使在股东长期不稳的困境下，依然能够保持业务稳定增长。
05 时尚资本新格局
SMCP控股权出售的时机，正值全球时尚产业格局重塑的关键阶段。
随着山东如意的彻底退出，SMCP有望迎来更具实力的新股东，这不仅将结束集团长期以来的股权不确定性，也可能为旗下品牌发展注入新的动力。
潜在买家可能会被SMCP成熟的品牌矩阵、稳定的全球零售网络和健康的财务状况所吸引。尤其是Sandro和Maje两大主力品牌，在轻奢市场已建立起坚实的消费者基础和品牌认知。
有分析认为，此次股权出售可能吸引私募股权基金、亚洲买家或其他战略投资者的兴趣，毕竟在当前市场环境下，具备成熟商业模式和全球布局的时尚集团并不多见。
SMCP集团的资本故事仿佛一面镜子，映照出全球时尚产业资本流动的残酷与机遇。随着控股权争夺战接近尾声，Sandro、Maje等品牌有望迎来更加稳定的发展环境。
而山东如意那段曾经雄心壮志的国际化征程，终究成为时尚资本史上一抹令人唏嘘的注脚。
