4000名员工，5家工厂，70条生产线。
几年前，它还是越南服装出口领域的明星企业。
短短几年后，这家公司只剩下27个人。
工厂停产，厂房拿来出租，甚至靠婚宴、医疗器械等副业维持经营。
它就是越南老牌服装企业：Garmex Saigon。
据越南媒体报道，今年上半年，Garmex的营业收入超过10亿越南盾，但上半年净亏损就超过264亿越南盾，这几年累计亏损已经超过1544亿。
可能很多人会疑惑：
这几年，全球服装订单不是正在从中国转移到越南吗？
越南服装出口也一直保持增长。
为什么一家拥有4000名员工的越南服装巨头，反而倒下了？
今天，我们就来聊聊Garmex Saigon。
从国营工厂到上市企业，
Garmex Saigon如何崛起
这家公司的故事，要从1976年开始。
Garmex Saigon的前身在胡志明市成立，最初是一家国有服装企业。
但随着越南的经济发展，在2004年完成股份制改造，实现了私有化，国企属性大幅度消减，
两年后，在胡志明市证券交易所（HoSE:GMC）挂牌交易，成为越南较早上市的服装制造企业之一。
当时全球贸易正在寻找中国之外的生产基地，越南凭借劳动力成本、出口优势和产业配套能力，逐渐成为欧美品牌重要的采购市场。
Garmex Saigon也是抓住了这轮机会，吃到了越南服装出口红利。
早期，它通过CMT（来料加工）模式，为欧美品牌加工成衣。
但随着业务发展，由转向了FOB模式。
到2015年前后，FOB业务已经成为它的主要收入来源，而其生产的也并非普通T恤，而是夹克、滑雪裤、羽绒服、户外运动外套等工艺更复杂、附加值更高的产品。
2018年前后，是Garmex Saigon最辉煌的时期。
当时，公司拥有5家工厂，70条生产线，外加4000名员工，
2018年，公司实现营收约2.045万亿越南盾，净利润约1200亿越南盾，创下历史最好成绩。
在鼎盛时期，Garmex也服务过包括迪卡侬、Columbia Sportswear等国际客户，也拿过哥伦比亚卓越奖。
但谁也没有想到，就是这样一家曾经站在越南服装出口浪潮上的企业，几年之后，却迎来了自己的至暗时刻。
巅峰之后，为什么一路下滑？
事实上，它的下滑也不是从2023年突然开始的。
在2018年高点之后，Garmex的收入就已经开始下滑。
2019年，营收约1.749万亿越南盾，虽然净利润仍有1040亿越南盾，但相比2018年的历史高点，增长势头已经开始放缓。
到了2020年，口罩事件打乱全球服装供应链，营收进一步下降至1.475万亿越南盾，净利润也从上一年的1040亿越南盾，降至460亿左右。
而口罩事件只是其中一个原因。
更大的变化，是Garmex原有的国际客户网络，开始停止采购。
根据公开资料显示，Stio在2019年后停止采购，Cutter & Buck所属的New Wave在2020年后不再下单，Garmex与Columbia Sportswear的合作也在2021年年底结束，Outfit International的最后一笔订单，则停留在2022年12月。
也就是说，Garmex的国际品牌客户，在这几年时间里陆续退出。
由于直接客户减少以后，Garmex开始寻找新的订单填补产能。
2021年，Garmex出口收入同比下降48%。为了维持工厂运转，公司将部分工厂转向承接越南本土企业的转包业务。
其中，最重要的一笔业务，来自越南企业Gilimex。
但Garmex并不是直接为国际品牌生产服装，而是作为Gilimex的加工合作方，生产布制收纳柜等产品。而Gilimex背后的主要客户，又高度集中在Amazon。
这就形成了一条更长的订单链条：
Amazon把订单交给Gilimex，Gilimex再将部分生产环节交给Garmex。
2022年上半年，Garmex来自Gilimex相关业务的收入，一度占到同期收入的85%以上。
短期看，这笔订单填补了部分闲置产能。
但问题也很明显。
Garmex对于Gilimex的依赖性很强，一旦停止下单，就会瞬间面临停产。
2022年下半年，随着欧美高通胀、消费放缓Amazon也开始削减向Gilimex订单。
所以这一年，Garmex，
Garmex出口订单同比暴跌93%，国内转包业务也在2022年8月之后基本停滞。
Garmex全年营收从2021年的1.065万亿越南盾，骤降至2920亿越南盾，同比下降72.5%，并首次出现约850亿越南盾的重大亏损。
更严重的是，失去品牌客户之后，没有建立起新的客户来源，反而越来越依赖一条单一的间接订单链。
进入2023年，Garmex的服装业务基本停产，旗下工厂全面停摆。
员工数量也开始快速缩减。
2022年，公司员工还剩约2100人。2023年第一季度，又裁减了1797名员工。到了2023年年底，只剩下35名留守人员。
2024年，公司营收只剩约20亿越南盾；
到了2026年上半年，服装销售收入已经彻底归零，只剩27名员工，
从2018年的2.045万亿越南盾营收，到2026年上半年只剩10.09亿越南盾；
8年时间，就让一家上市公司走向停工停产
越南服装业到底怎么样？
2025年，越南纺织服装出口额达到约460亿美元，创下历史新高。
到了2026年上半年，在美国关税政策变化、主要市场消费恢复缓慢，以及ESG、供应链追溯要求不断提高的情况下，越南纺织服装出口额仍达到约222亿美元，同比增长1.7%。
也就是说，Garmex的停产只是个例，越南服装制造业并没有停止增长。
而且不仅行业还在增长，越南一些大型服装企业的订单和业绩也在增长。
例如越南纺织服装集团Vinatex。
2025年，Vinatex合并营收达到约18.89万亿越南盾，合并利润达到1.35万亿越南盾，利润水平位列集团成立30年以来第二高。
再看TNG。
2025年，TNG营收达到约8.699万亿越南盾，同比增长13.6%；净利润达到3931亿越南盾，同比增长24.9%。
这一年，TNG生产服装约6160万件，平均拥有超过1.8万名员工，并继续增加设备、吊挂系统以及数字化开发投入。
同样是在越南。
Garmex的服装销售收入已经归零，只剩下27名留守人员；
TNG却拥有367条缝制生产线，订单仍在增长。
Garmex失去直接品牌客户以后，越来越依赖Gilimex的二级转包订单；
TNG则继续增加新的品牌客户、产品品类和直接订单。
Garmex曾经从CMT升级到FOB，但这种升级并没有继续向面料、研发和供应链整合延伸；
而Vinatex、TNG等企业，还在继续向FOB、ODM和垂直一体化方向投入。
所以，Garmex的停产，只能代表越南低端代工的订单红利正在结束
而越南的高端服装仍在增长。
只不过，这些订单并没有平均分给每一家工厂。
看懂这50家工厂，你才会明白：很多时候，不是制造商离不开品牌，而是品牌离不开制造商。
