轻资产模式成了Kappa的致命软肋。
6月底，运动服装品牌Kappa母公司中国动向发布了最新年报，在截至三月末的完整财年里，公司营收同比下滑3.7%，降至16.8亿元。
虽然公司成功扭亏为盈，归属于公司拥有人应占溢利达到2.07亿元，但细看财报不难发现，扭亏的关键并非来自Kappa业务——公司投资净收益达2.71亿元，而运动装备业务的经营盈利仅为0.51亿元。核心品牌Kappa销售额同比下降4.4%，至15.66亿元。
过去那个曾经让耐克、阿迪达斯忌惮的“背靠背”，似乎真的靠不住了。
回溯Kappa在中国市场的起点，可以来到2002年：这个意大利品牌初入中国时，由李宁公司担任中国区总代理。2005年底，中国动向创始人以3500万美元买断Kappa在中国内陆和澳门的永久经营权。
中国动向给Kappa选择了轻资产的运营模式，简单来说就是将生产环节外包，零售交给经销商。如此，母公司的资源和精力更能集中到研发与品牌这两个高附加值环节。定位上，当其他运动品牌专注于专业运动领域时，Kappa大胆选择了“运动时尚”路线，与对手们区别开来。
明确的战略让Kappa在中国的销售额一度飙升至40亿元级别，线下门店数量打近4000家。 “要挣钱，卖Kappa”成为了2010年前后体育用品经销商的赚钱口诀。
从今天巨大体育巨头格外重视直营建设就可看出，轻资产模式并不是长久之计。助推Kappa快速扩张的轻资产模式缺陷也十分明显：只能同甘，不能共苦。销售一旦乏力，经销商们就会无情退出，没人给Kappa兜底，更没人帮助中国动向执行Kappa的长期战略。
随着经销规模的缩水，产品质量问题也接踵而至。据公开资料，Kappa曾因产品质量问题多次被行政处罚。2023年10月，另一款背提包问题导致罚没超5万元；2024年4月，Kappa因一款背提包振荡冲击性能不合格被罚没1.3万元。
品牌定位的摇摆进一步加剧困境。风水轮流转，2020年代的消费者偏爱的专业性突出的运动品牌。Kappa试图回归专业运动领域，但消费者认知已固化。曾经的“运动时尚”定位被众多后来者模仿和超越，而专业运动领域的技术积累又显不足。
要打网球，选Wilson。打羽毛球，选YONEX。踢足球，选耐克彪马。Kappa不会是被优先选择的那一个。在竞争对手纷纷推出高科技面料、可持续材料的市场环境下，Kappa的产品迭代显得缓慢。缺乏核心技术创新支撑，使其在高端市场难以抗衡耐克、阿迪达斯，在性价比市场又无法与安踏、李宁和特步竞争。
2022财年，中国动向亏损约17.83亿元，2024财年仍亏损6.39亿元。尽管最新财报显示扭亏为盈，但运动装备业务仅贡献0.51亿元经营盈利，与投资业务2.71亿元净收益形成鲜明对比。
面对颓势，Kappa并非没有努力。品牌曾启动转型计划，尝试通过签约韩国明星权志龙（GD）进行品牌重塑，并推出多款跨界联名产品。这些举措在声量上短暂吸引了关注，却未能转化为实际销售提升。
渠道策略的调整同样困难重重。中国动向曾试图加强对渠道的控制力，但积重难返。2025财年报告显示，Kappa品牌店铺零售流水连续下滑，全年录得中高单位数下降。
对于中国动向，专业户外领域还存在机会。中国动向收购的日本菲尼克斯（Phenix）品牌，专注滑雪、航海专业服装领域，这一资源尚未充分开发，或成为突破口。遗憾的是，短时间内，这一业务的规模还不能代替Kappa在集团中举足轻重的位置。
品牌定位、营销策略、渠道选择，几乎每一处都有隐患。Kappa要站起来，需要的是彻底的、见血的改革。
这也是历史上所有起死回生的品牌都要经历的过程。
