8月30日晚间，浙江森马服饰股份有限公司（以下简称：森马）发布了2021年半年度财务报告。截止报告期内，森马服饰上半年实现营业收入65.16亿元，同比增加13.65%；归母净利润同比增加2980.24%至6.65亿元。公司整体毛利率同比提升0.92pct至44.1%。

图片来源：森马财报截图

森马集团主要产品包括森马成人休闲装类及巴拉巴拉童装类，旗下拥有森马、巴拉巴拉、马卡乐、Minette、哥来买等多个品牌。在上半年业绩财务报告中，集团主要表现如下：

分业务看，上半年，集团休闲服饰营业收入同比增加28.7%至23.5亿元，已恢复至19年同期约8成水平；报告期内，儿童服饰实现营业收入41.1亿元，同比增加6.9%，贡献占比维持在约63%，毛利率为44.48%。

分渠道看，截止报告期末，集团线上收入同比增长24%至26.9亿元，延续高增长趋势，高于线下约8%的增速水平，推升电商占比同比增长3.4pct至42%的新高水平，集团直营盈利能力不断提升，毛利率提升6.25pct至66.74%。

关于门店数量，截止报告期末，集团门店总数为8733家，其中童装门店为5605家，休闲服门店数3128家，报告期内，集团门店数呈现小幅尽增加趋势，童装门店较之前减少29家，休闲服门店增加37家。

剥离KIDILIZ资产业务巩固主品牌龙头地位

2018年，森马以1.1亿欧元全资收购法国童装品牌KIDILIZ，因欧洲经济持续不景气等原因，KIDILIZ业务营收持续下滑，主营业务亏损严重，且亏损呈放大趋势，在全球新冠疫情暴发后，KIDILIZ在法国和意大利以及整个欧洲市场的经济遭受重大损失，2020年7月，森马服饰发布公告拟剥离KIDILIZ集团的资产及业务。

根据招商证券股份有限公司研究，森马自去年剥离Kidiliz后，经营质量稳步提升，公司继续巩固巴拉巴拉童装的绝对龙头优势地位，休闲装改革也初见成效，渠道方面积极布局新零售，精准营销提升品牌价值，预计在21-23年，森马收入规模分别为171.26/199.55/226.16亿元，净利润达到16.18/19.66/23.48亿元。

同时上海申银万国证券研究所有限公司分析，根据欧睿数据统计，森马集团童装业务在国内市场份额高达7.5%，遥遥领先竞争对手，在上半年童装业绩业务重回增长，休闲服业务处于平稳恢复中，线上电商增长强劲，线下门店小幅扩张。看好集团在童装龙头的市占率持续提升，维持原有盈利预测，预计21-23年实现归母净利润16.3/18.3/20.4亿元，对应PE分别为15/14/12倍。

当下，三孩政策利好，童装行业作为服装赛道中增速最快之一，在过去几年的年复合增长率达到10.4%，前景依然广阔。森马旗下品牌巴拉巴拉，近年表现一直不俗，线上不仅布局包括天猫、京东等在内的传统电商平台，同时通过抖音、直播等多元化电商完善线上渠道。而针对线下，打造新一代品牌形象门店、进一步拓展海外门店等措施都有效塑造了企业的品牌力，提升了用户的体验感和黏性。对于童装行业也说也一直稳居龙头位置。森马集团对于巴拉巴拉龙头地位的有效巩固，是集团上半年净利润取得巨大增幅的主要原因之一。

来源：综合整理自森马半年度报告/万国证券/招商证券