行业整体业绩：增长承压，分化加剧
营收净利双降成主流
2025 年上半年，对于中国服饰行业而言，无疑是充满挑战的半年。从蓝鲨消费统计的 48 家服饰上市公司数据来看，行业增长明显乏力，市场需求端收缩，曾经的高增长时代已然远去。在这 48 家企业中，多达 31 家营收同比下滑，占比超六成；净利同比下滑的企业同样有 31 家 ，“增收又增利” 成为少数企业的幸运。
这样的业绩表现，反映出服饰行业增长动力的显著减弱。曾经凭借人口红利、消费升级等因素实现快速增长的时代已一去不复返。如今，市场饱和度提升，消费者变得更加理性和谨慎，对服饰的需求不再是简单的数量增加，而是更注重品质、个性化和性价比。这使得众多服饰企业面临着巨大的市场压力，难以维持以往的增长速度。
马太效应显著
从营收规模来看，服饰行业的马太效应愈发显著，企业规模成为决定经营效益的关键因素，市场分化态势日益加剧。
百亿以上规模的企业仅有 3 家，分别是安踏、李宁与海澜之家。其中，安踏以 385.4 亿元的营收遥遥领先，继续稳居行业榜首，同比增长 14.3%，连续四年稳坐中国市场行业首位；李宁营收 148.2 亿元，海澜之家营收 115.66 亿元，二者业绩整体表现平稳，继续保持稳健发展。安踏不仅收入增长速度快，而且今年上半年的收入超过李宁和特步两个品牌的收入之和（约为 217 亿元），还有媒体分析称，安踏半年的营收近乎阿迪耐克大中华区之和 。
营收规模在 20 亿 - 100 亿之间的企业有 9 家。其中，雅戈尔、赢家时尚、太平鸟、朗姿、报喜鸟 5 家企业营收下滑，尤其是雅戈尔下滑幅度最为严重，达到 - 10.4%。特步国际、九兴控股、比音勒芬、森马 4 家企业营收虽有增长，但幅度不大。这一区间的企业，既面临着头部企业的挤压，又要应对中小企业的追赶，市场竞争压力较大，稍有不慎就可能陷入业绩下滑的困境。
而营收规模不足 20 亿的企业数量最多，有 36 家，占比达 75%。其中 26 家企业营收下滑，美邦服饰降幅达 45.23%，成为这一区间降幅最大的企业。在创始人周成建回归后，2025 年上半年业绩并没有得到明显改善，依然交出了一份营收净利双双下滑的成绩单，这也从一定程度上反映出中小型服饰企业转型突围的不易。仅有 10 家企业实现增长，哈森股份增幅 67.03% 居首，在众多中小企业中脱颖而出，但这样的增长案例在这一区间属于少数。
细分赛道表现：运动户外领跑，传统品类承压
运动户外赛道：头部集中，二八效应明显
在服饰行业整体增长乏力的背景下，运动户外赛道却成为服装细分行业的一大亮点，呈现出强劲的增长态势，成为行业的重要增长点。安踏、李宁、特步等头部运动品牌在营收前五的企业中占据三席，展现出强大的市场竞争力 。
安踏作为行业龙头，2025 年上半年的表现堪称惊艳。其营收达到 385.4 亿元，同比增长 14.3%，净利润更是高达 70.31 亿元，超过其他净利排行前五服饰企业的总和，彰显出绝对的龙头优势。安踏的成功，得益于其多元化的品牌矩阵和精准的市场策略。旗下安踏品牌收入同比增长 5.4% 至 169.5 亿元，创历史新高；FILA 斐乐品牌收入同比增长 8.6% 至 141.8 亿元，同样表现出色；而其他品牌收入更是同比大幅增长 61.1% 至 74.1 亿元，成为集团业绩增长的重要引擎 。
李宁上半年实现收入 148.17 亿元，同比上升 3.3%；权益持有人应占净利润为 17.37 亿元，同比下降 11% 。尽管净利润有所下滑，但李宁通过持续优化线下渠道，关闭低效门店，扩大优质门店覆盖，并加大新渠道探索，电商渠道零售流水实现中单位数增速，成为公司的关键增长点。同时，李宁在 2025 年接棒安踏成为中国奥委会官方合作伙伴，这一战略转向预示其将从 “国潮” 标签向 “专业运动装备提供商” 转型，有望在奥运周期内借助品牌曝光与产品技术迭代打开新的增长空间 。
特步国际上半年营收增长 7.1% 至 68.37 亿元，经营利润增长 9.1% 至 13.04 亿元，普通股股权持有人应占溢利增长 21.5% 达 9.13 亿元 。特步以 “大众跑鞋 + 专业赛事” 为双轮驱动，主品牌零售额实现中单位数增长，核心产品 “160X 系列” 跑鞋持续占据马拉松赛事装备榜前列，旗下子品牌索康尼零售额同比激增超 30%，进一步强化了其在高端跑步装备市场的布局 。
然而，运动户外赛道的二八效应也十分显著。安踏的营收超过其他所有运动户外品牌的总和，展现出强者恒强的局面。而一些体量较小的品牌，如探路者、牧高笛等，则面临着较大的经营压力，呈现出营收净利双双下滑的趋势。探路者 2025 年上半年实现营业总收入 6.5 亿元，同比下降 7.82%；归属于上市公司股东的净利润为 2010 万元，同比下降 76.50% 。这反映出在运动户外赛道中，头部企业凭借品牌、规模、研发等优势，不断扩大市场份额，而中小品牌则在激烈的市场竞争中举步维艰，市场分化严重。
童装赛道：巨头跨界，传统品牌掉队
童装赛道近年来成为众多服饰企业布局的重点领域，也成为森马、安踏等企业的核心增长引擎 。
森马服饰在童装领域的表现尤为突出。2025 年上半年，其儿童服饰业务实现营收 43.13 亿元，占比 70.15%，同比增长 5.97% 。自 2024 年森马集团儿童服饰营收突破百亿后，巴拉巴拉品牌持续发力，旗下其他儿童服饰品牌也纷纷崛起，共同推动森马在童装市场的领先地位。然而，森马的休闲服饰业务营收则为 17.23 亿元，占营收比重 28.02%，同比下降 4.98%，呈现出对童装业务过度依赖的局面，一旦童装市场出现波动，可能会对公司整体业绩产生较大影响 。
安踏早在 2023 年就推出 “安踏少年” 子系列，2024 年安踏儿童营收突破 100 亿元，成为首个营收破百亿的儿童运动品牌。2025 年上半年，安踏继续在童装领域深耕，不断满足新生代更多新兴的细分运动需求，进一步巩固其在儿童运动市场的地位 。
李宁落地青少运动店，将客群缩小到 13 - 18 岁的中学生群体，李宁 Young 的店效表现不俗，2025 年上半年线下零售流水同比增长超 10% 。通过精准的市场定位和产品创新，李宁在童装市场也逐渐崭露头角。
随着越来越多的巨头跨界入局童装赛道，传统童装品牌面临着巨大的竞争压力，部分品牌甚至出现了掉队的情况 。中高端童装品牌安奈儿 2025 年上半年营收 2.63 亿元，同比下滑 23.74%，陷入亏损状态，亏损额达 0.29 亿元；嘉曼服饰 2025 年上半年营收 4.97 亿元，同比微增 4.97%，但净利润仅为 0.64 亿元，同比下滑 30.65% 。这些传统童装品牌在品牌影响力、产品创新能力、渠道布局等方面，与跨界巨头相比存在一定差距，如何在激烈的市场竞争中找到自己的差异化竞争优势，是它们亟待解决的问题。
传统男装女装：转型阵痛，表现低迷
男装赛道在 2025 年上半年整体表现不尽人意 。美邦服饰、雅戈尔、报喜鸟、七匹狼、红豆股份、步森股份等多家企业营收净利双双下滑。其中，美邦服饰营收降幅达 45.23%，在男装企业中表现最差，尽管创始人周成建回归，但依然未能扭转业绩下滑的颓势，反映出其在品牌转型、市场拓展等方面面临着巨大的挑战 。
雅戈尔 2025 上半年实现营业收入 51.11 亿元，同比下降 10.50%；时尚板块完成营业收入 36.84 亿元，虽因并表 BONPOINT 品牌及多品牌快速增长，同比增长 7.82%，但归属于上市公司股东的净利润 2.38 亿元，受成本、费用增加的影响，同比下降 39.28% 。报喜鸟 2025 上半年实现营业收入 23.9 亿元，较上年同期小幅下降 3.6%；归母净利润为 1.97 亿元，同比降幅达 42.7% 。乔治白则出现 “增收不增利” 的情况，营收虽有增长，但净利润却没有相应提升，反映出其在成本控制、产品盈利能力等方面存在问题 。
女装赛道的竞争同样激烈，10 家上市企业几乎都出现了营收下滑的情况 。太平鸟、锦泓集团、地素时尚、戎美股份 4 家企业更是营收净利双降。太平鸟 2025 年上半年营业收入为 28.98 亿元，同比下降 7.86%；归母净利润为 7771.1 万元，同比下降 54.61% 。在消费变革的大背景下，传统女装企业面临着消费者需求变化快、零售渠道变迁、互联网消费崛起、全球化竞争加剧等多重挑战，如何快速适应市场变化，进行产品创新和渠道变革，是传统女装企业实现转型突围的关键。但从目前的业绩表现来看，多数企业仍在转型的道路上艰难探索，尚未找到有效的解决方案，整体市场表现较为低迷。
影响业绩的关键因素
消费市场变化
从国内零售端数据来看，1 - 6 月服装鞋帽针纺织品类零售额达到 7426 亿元，同比增长 3.1% ，显示出一定的市场需求。然而，6 月单月零售额为 1275 亿元，增速仅 1.9% ，这表明消费需求增长乏力，呈现出疲软的态势。这种消费需求的变化，对服饰企业的业绩产生了直接的影响。
消费需求的疲软，导致消费者在购买服饰时更加谨慎，对价格、品质和款式的要求也更加严格。他们不再盲目追求品牌，而是更加注重性价比，愿意花费更多的时间去寻找符合自己需求的产品。这使得服饰企业的销售难度增加，市场竞争更加激烈。
同时，单店模型的恶化也是服饰企业面临的一个重要问题。曾经，中国服饰品牌多数从线下起家，通过在三四线城市的街边店布局，以及签约代言人、广告轰炸等方式，实现了快速的扩张和增长。然而，近年来，由于消费预期转变和市场竞争加剧，这些品牌的单店营收和坪效出现了下滑。从 2024 年财报披露的数据来看，美邦、森马、海澜之家和报喜鸟等多个品牌的单店营收下滑均达两位数 ，其中美邦的单店营收下滑幅度甚至高达 70.84% 。单店营收的下滑，直接导致了服饰品牌的关店潮。2024 年，美特斯邦威关店比率最高达到 47.44% ，太平鸟、嘉曼服饰、安奈儿等关店比率超过 20% ，而关店总量最多的是森马，为 1104 家 。关店潮的出现，不仅影响了企业的营收，也对企业的品牌形象和市场信心造成了一定的冲击。
成本与竞争压力
服装行业作为劳动密集型产业，一直面临着原材料价格波动、人力成本上升等成本压力。原材料价格受到国际市场供求关系、全球经济情况、地区天气条件以及政策等多种因素的影响，波动较大 。例如，棉花作为服装行业的重要原材料，其价格会因气候变化导致的产量变化，以及国际市场的供求关系而大幅波动。这使得企业在预测生产成本和计划生产时面临困难，任何原材料价格的变动都可能直接影响到产品的最终成本，进而压缩企业的利润空间。
同时，随着中国经济的发展，劳动力成本也在不断增加，包括工资水平的提升、社会保障费用的增加以及劳动法规的变化等 。对于劳动密集型的服装生产企业来说，劳动力成本的上升无疑是一个重要的挑战。企业需要不断提高生产效率，优化生产流程，以降低单位产品的人工成本，否则将难以在市场竞争中立足。
除了成本压力，服装行业还面临着激烈的市场竞争。近年来，白牌服饰在电商平台的推动下，线上销量增长迅猛。2025 年上半年，白牌服饰线上销量同比增长超 50% ，其凭借快反供应链、超低价格和算法推荐等优势，对中小品牌造成了巨大的冲击。这些白牌服饰通常能够快速响应市场需求，推出符合潮流的款式，并且价格相对较低，吸引了大量对价格敏感的消费者。在这种情况下，同期营收不到 20 亿的中小服饰企业线上营收平均下降 15% ，市场份额被不断挤压。
国际品牌的竞争也在加剧。一些国际快时尚品牌不仅在价格和款式上具有竞争力，还加速布局中高端产品线，进一步挤压本土品牌的市场份额。它们凭借先进的设计理念、强大的品牌影响力和完善的供应链体系，吸引了众多消费者的关注。例如，ZARA、H&M 等快时尚品牌，能够快速将国际时尚潮流引入国内市场，并且以相对较低的价格销售，对本土品牌造成了很大的竞争压力。本土品牌需要在品牌建设、产品创新和渠道拓展等方面不断努力，才能在激烈的市场竞争中分得一杯羹。
渠道与战略调整
在市场竞争日益激烈的背景下，为了提升坪效，各大服饰品牌纷纷调整渠道策略，积极瞄准运动服饰、童装等火爆品类，试图通过多元化的业务布局来寻找新的增长点 。
森马、安踏、李宁等企业加大了在童装领域的布局力度。森马服饰的儿童服饰业务已经成为其核心增长引擎，2025 年上半年儿童服饰营收 43.13 亿元，占比 70.15% ，同比增长 5.97% 。安踏早在 2023 年就推出 “安踏少年” 子系列，2024 年安踏儿童营收突破 100 亿元，成为首个营收破百亿的儿童运动品牌，2025 年上半年继续在童装领域深耕 。李宁落地青少运动店，将客群缩小到 13 - 18 岁的中学生群体，李宁 Young 的店效表现不俗，2025 年上半年线下零售流水同比增长超 10% 。通过布局童装赛道，这些企业能够满足不同消费者群体的需求，扩大市场份额，提升企业的盈利能力。
同时，企业也在加速直营渠道的建设。太平鸟、地素时尚等品牌纷纷在核心商圈开设旗舰店，通过打造优质的购物环境和提供个性化的服务，提升品牌形象和消费者的购物体验 。森马服饰的直营门店收入在 2025 年上半年同比增长 34.78% ，显示出直营渠道的增长潜力。然而，在加速直营渠道建设的过程中，加盟渠道的收入却出现了下降。以森马服饰为例，其加盟渠道收入下降，反映出在渠道转型过程中，企业需要经历一段短期的阵痛期。这是因为直营渠道的建设需要大量的资金投入和运营管理成本，而且在转型初期，可能会对原有的加盟体系产生一定的冲击，导致加盟商的积极性下降，从而影响加盟渠道的收入。但从长远来看，直营渠道的建设有助于企业更好地控制产品质量和品牌形象，提升企业的整体竞争力。
未来展望：挑战与机遇并存
短期挑战
下半年，服装行业面临着诸多短期挑战，这些挑战给企业的发展带来了不小的压力。
原材料价格波动一直是服装行业面临的一大难题，中棉价格指数持续攀升便是一个典型的例子。截至 7 月 11 日，中国棉花价格指数为 15266 元 / 吨，较上周上涨 66 元 / 吨，近一月上涨 482 元 / 吨，较年初上涨 591 元 / 吨 。棉价的波动与终端需求不足相互交织，对中小纺织服装企业的利润空间造成了严重的压缩。对于这些企业来说，原材料成本的增加直接导致了生产成本的上升，而在市场需求不旺的情况下，产品价格又难以提高，这使得企业的利润大幅减少，经营面临困境。
在国际市场方面，美越关税协议的调整对服装行业产生了重要影响。7 月 2 日，美越达成贸易协议，美国对越南主要出口商品征收 20% 关税，对 “转运” 产品征收 40% 关税，较此前 10% 临时税率提升，较 4 月 2 日 46% 税率下降 。尽管东南亚在关税加征幅度上仍小于国内，相对优势尚存，但成本上升已是不争的事实。这使得纺织服装中小企业的压力进一步加大，它们在国际市场上的竞争力受到削弱，订单减少，市场份额被挤压。而龙头企业凭借规模、客户及供应链优势，可通过效率提升和成本转嫁优化盈利，竞争优势将持续，这也进一步加剧了行业内企业之间的分化。
在国内市场，虽然消费需求有一定的释放，但增速放缓。消费者在购买服装时变得更加理性和谨慎，对服装的品质、款式和性价比有了更高的要求。这就要求企业不断提升产品质量，加强产品创新，以满足消费者的需求。同时，企业还需应对库存压力与渠道优化问题。库存积压不仅占用了企业大量的资金，还增加了企业的运营成本，影响了企业的资金周转和盈利能力。而渠道优化则需要企业在传统渠道和新兴渠道之间找到平衡，拓展销售渠道，提高销售效率，以适应市场的变化。
长期机遇
尽管面临短期挑战，但从长期来看，服装行业也存在着诸多机遇。
头部企业凭借规模、研发和供应链优势，在品牌升级、全球化布局上具备更强的抗风险能力。以安踏为例，其积极推进多品牌战略，旗下拥有多个知名品牌，涵盖了不同的市场细分领域，满足了不同消费者的需求。通过不断的品牌建设和市场推广，安踏在国内外市场都取得了显著的成绩，品牌影响力不断扩大。海澜之家启动赴港上市计划拓展海外市场，这一举措有助于其进一步扩大国际市场份额，提升品牌的国际知名度，实现全球化布局。这些头部企业在市场竞争中占据着有利地位，能够更好地应对市场变化，实现可持续发展。
运动户外、童装等细分赛道仍有增长潜力。随着人们健康意识的提高和生活方式的改变，运动户外市场持续升温，消费者对运动户外服装的需求不断增加。无论是专业的运动装备，还是适合日常穿着的运动休闲服装，都受到了消费者的青睐。童装市场也呈现出良好的发展态势，随着二孩政策的实施和人们对孩子成长的重视，童装市场的规模不断扩大。同时，消费者对童装的品质、设计和安全性能也提出了更高的要求，这为企业提供了更多的发展空间。
数字化、智能化转型为企业提升效率、优化用户体验提供了路径。在当今数字化时代，企业通过数字化技术，可以实现生产、销售、管理等各个环节的智能化和自动化，提高生产效率，降低成本。通过大数据分析，企业可以更好地了解消费者的需求和偏好，精准定位目标客户，推出符合市场需求的产品。利用互联网平台，企业还可以拓展销售渠道，提升客户服务水平，优化用户体验。具备核心竞争力的企业有望在行业调整中抢占先机，通过不断创新和转型升级，实现企业的快速发展。
企业应对策略
面对行业困境，企业需加快转型步伐，采取一系列有效的应对策略，以在激烈的市场竞争中实现突围。
加大研发投入是企业提升竞争力的关键。通过投入更多的资源进行研发，企业可以提升产品的科技含量与差异化，满足消费者日益多样化的需求。安踏在这方面表现出色，投入 19.91 亿元用于研发，推出 “安踏膜” 等技术 。这些技术的应用不仅提升了产品的性能，如防水、透气、保暖等功能，还使产品在市场上具有独特的竞争优势，吸引了更多消费者的关注和购买。
优化渠道结构也是企业应对市场变化的重要举措。企业需要平衡直营与加盟模式，提升单店效益。直营门店可以更好地展示品牌形象，提供优质的客户服务，但运营成本较高；加盟门店则可以借助加盟商的资源和经验，快速拓展市场，但管理难度较大。企业需要根据自身的发展战略和市场情况，合理调整直营和加盟的比例，加强对渠道的管理和控制，提高单店的销售额和利润。例如，一些企业通过优化门店选址、提升店铺装修水平、加强员工培训等方式，提升单店的运营效率和服务质量，从而提高了单店的效益。
加强品牌建设是企业长期发展的重要保障。企业需要瞄准年轻化、国际化市场，应对消费趋势变化。随着年轻消费者逐渐成为市场的主力军，他们的消费观念和审美观念对市场产生了重要影响。企业需要关注年轻消费者的需求和喜好，推出符合他们口味的产品，并通过创新的营销手段，如社交媒体营销、明星代言等，吸引年轻消费者的关注和购买。在国际化方面，企业需要加强品牌的国际推广，提升品牌的国际知名度和美誉度，拓展国际市场份额。例如，一些企业通过参加国际时装周、与国际知名设计师合作等方式，提升品牌的国际影响力，打开国际市场。
原创文章：CFW服装招聘 作者：CFW服小职
