“韩流”+“香水”的融合，在当下的消费投资圈看来，会是一门好生意吗？

目前来看，有可能。昨日(6月4日)，亚洲私募股权投资机构众为资本通过官方微信号宣布，其已完成对香水品牌TAMBURINS母公司IICOMBINED(思诺佰株式会社)的投资。

截图自众为资本微信公众号

从IICOMBINED的品牌矩阵来看，旗下拥有韩国新锐香水品牌TAMBURINS，目前该品牌在中国已开设多家旗舰店，且在韩国顶流明星Jennie的影响力下，近年来取得了不错的业绩表现。

另外，值得注意的是，作为一家综合性的多品牌生活方式企业，IICOMBINED旗下品牌业务横跨眼镜、香水、餐饮、潮流帽饰等多个领域。且在此之前，它已多次获得资本青睐，背后站着谷歌、LVMH集团等重量级股东。

01

估值150亿，韩国新锐香水母公司为何被追投？

首先聚焦此次TAMBURINS母公司获投一事，具体交易细节众为资本并未在官方微信公众号披露，但聚美丽注意到，这已不是其首次投资IICOMBINED。

就在去年8月，韩媒Pulse相关报道显示，众为资本以4670万美元(约合人民币3.16亿元)的价格收购了IICOMBINED约1.94%的股份。彼时，IICOMBINED的估值已至3.35万亿韩元(约合人民币147.4亿元)。

截图自Pulse

而在此之前(2023年)，意大利眼镜巨头Luxottica、LVMH旗下私募基金L Catterton以及中国IDG资本共同收购IICOMBINED二级股权，当时报道的公司估值在1万亿韩元(约合人民币44亿元)以上。

短短两年，估值几乎翻了一番。这意味着，本次众为资本再度入局，估值大概率更高。

为什么这些头部资本都纷纷押注IICOMBINED？

众为资本合伙人姚安民在公告中解释了他的投资逻辑：“创新的产品设计，实验性的沉浸式零售体验，以及品牌的营销能力。同时伴随韩国流行音乐与美妆的全球热潮，该集团有望在更多市场迎来加速成长，同时其业务所涉及的香氛等细分品类在中国和东南亚仍处于高速增长阶段，具有广阔的发展空间。”

那么，IICOMBINED究竟是一家怎样的公司？

公开资料显示，IICOMBINED创立于2011年，以旗下眼镜品牌和香氛品牌闻名。但与其他企业不同的是，它并非传统意义上的眼镜公司或美妆公司。而是用艺术化的线下空间、跨界联名和强视觉叙事，将眼镜、香氛、咖啡等，打包成一种“可消费的文化体验”。

这种模式在韩国本土已验证成功，且旗下品牌在中国、日本等市场均有不错的市场表现。

以旗下香水品牌TAMBURINS为例，该品牌于2017年成立，以极简设计与感性美学为核心，涵盖香氛、护肤及身体护理等产品，其中，香氛类产品又细化为香水、头发香水、香水油、香水喷雾等多个品类，产品定价在110元~1230元之间。

图源：TAMBURINS官网

2022年9月，TAMBURINS官宣BLACK PINK成员金珍妮Jennie成为其品牌代言人，同时通过微电影《THE EGG》演绎蛋形香水的诞生故事，推出首款香水产品——蛋形香水，获得大量曝光，单支视频播放量突破3000万次。

Jennie手持蛋形香水推广

图源：AIIKPOP

韩媒Pluse相关报道指出，TAMBURINS品牌收入从2019年的34亿韩元(约合人民币1491.58万元)增至2023年的1646亿韩元(约合人民币7.22亿元)，增幅约50倍。

图源：AIIKPOP

在中国市场，TAMBURINS亦有相应布局，且获得了不错的市场表现。

从线下来看，2021年，TAMBURINS通过进驻Gentle Monster位于上海淮海中路的中国首家旗舰店HAUS SHANGHAI，正式进入中国市场。直到2024年10月，其才在上海开出中国首家品牌旗舰店。

据了解，TAMBURINS上海门店内不仅仅是展出商品，同时空间内也会和艺术家共同演绎装置，主打“策展式零售”概念，将每一件商品都以充满叙事性的方式呈现。

图源：TAMBURINS微信公众号

因此，TAMBURINS与常规香水品牌运营模式不同的是，其通过瞄准“中性”市场，抛开过往美妆品的刻板性别化倾向，将产品包装为“陈列在美术馆的艺术品”，并结合各个艺术领域(摄影、技术、电影)来表达其品牌理念——“探索不被定义之美”。

据TAMBURINS设计总监李正妍分享“我们想要摆脱化妆品的固定框架，将品牌追求的美感，通过多种不同的艺术方式呈现给大家。”

这一产品设计理念，吸引了相当一部分用户为TAMBURINS买单。聚美丽记者了解到，目前该品牌在天猫、抖音、京东均开设有官方旗舰店。其中，天猫平台粉丝数为30.1万，蛋形香水在三大平台均为销量TOP1。

截图自抖音、天猫、京东平台

且据用户说数据，2024年5月-2025年4月，淘宝天猫蛋形香水单链接销售额为967万元。品牌在淘宝天猫+京东总销售额超3500万，双平台规模同比增长100%+。

另据上述同一数据来源，该品牌2024年抖音平台营收在1000万-2500万区间，主要源自于达人号带来的营收，集中度为74.34%，此外商品卡销售额占比25.31%，反映用户自驱选购意识较好。

TAMBURINS不错的市场表现，验证了IICOMBINED“文化体验零售”模式的跨品类可复制能力。但问题也随之而来：这种高度依赖线下沉浸式空间、强视觉叙事和韩流明星代言的模式，在全球其他市场能跑通吗？

02

韩流+香水为何让资本如此“上头”？

纵观近年来韩妆发展轨迹，不同于前几年一片唱衰韩妆的局面，必须承认的是，目前韩流与韩妆在全球范围内的影响力正在回升。

这背后，一方面归因于韩国偶像文化的持续输出，为品牌提供了天然的流量入口和情感连接。另一方面，韩妆品牌本身在积极转向欧美市场，且其在“体验式零售”和“视觉叙事”上的创新能力，恰好迎合了当下Z世代对“情绪价值”和“审美认同”的消费偏好。

最近，韩国美妆零售商OliveYoung在美国加利福尼亚州开设首家门店，据外媒ABC7 Los Angeles报道，有消费者从凌晨1点开始排队，开业首日大排长龙，并在社媒引起了广泛关注。

截图自小红书

这也侧面印证了眼下韩流在欧美等海外市场的影响力。

另一方面，香水赛道亦是眼下热门赛道之一。从市场规模层面看，艾媒咨询数据显示，2025年全球香水市场规模为524亿美元(约合人民币3545亿元)，预计2029年规模将增至598亿美元(约合人民币4046亿元)，同比增长3.1%。

而在中国市场，增速更快。据艾媒咨询数据显示，2025年中国香水市场规模已至300亿元，同比增长20%；预计2026年将增至356亿元，且直到2029年，年增速均保持在10%以上，市场潜力可观。

这意味着，香水是一个具备高增长潜力的品类。目前欧莱雅、雅诗兰黛、联合利华等国际巨头投资加码香水案例并不少。

日前(6月2日)，据联合利华官网信息显示，其将在孟买印度理工学院，开设由人工智能驱动的香水研发中心，这是其斥资1亿欧元(约合人民币7.88亿元)全球香水研发计划一部分，也是第三家全球香水研发中心。

图源：联合利华官网

联合利华香氛公司即将上任的负责人Jane Maciver表示：“香氛是我们为品牌创造吸引力的有力方式之一。”

当韩流的全球热度叠加香水市场的高速增长，“韩流+香水”自然成为资本眼中极具想象空间的组合。

此时，我们再去拆解众为资本此番下注的原因，无非基于三点：一是产品设计、沉浸式线下体验与品牌营销能力构建起的品牌壁垒；二是K-pop与美妆的全球热潮带来的增长红利；三是香氛等品类在亚洲市场仍处高速增长期，发展空间可观。

最后，回到IICOMBINED获投一事来看，韩流的明星效应与艺术化表达，为其提供了韩妆全球化的新机遇，但机遇的另一面永远是考验。如何抓稳“韩流”+“香水”叠加的优势，在各个市场建立起品牌真正的内容复利与产品忠诚度，是其全球化布局中会面临的难题。

注：文中汇率换算：1美元≈6.7658元人民币；1韩元≈0.0043元人民币；1欧元≈7.8759元人民币

信息来源：众为资本微信公众号、COSMETICS BUSINESS、小红书、抖音、天猫、京东、Pulse